Dopuszcza się zawieranie umów ograniczających rozporządzanie obligacjami lub wręcz zakazujących rozporządzania nimi (umowy ograniczające rozporządzanie papierem wartościowym to tzw. umowy winkulacyjne).

Umowa winkulacyjna może być zawarta zarówno pomiędzy obligatariuszami, jak i pomiędzy emitentem a obligatariuszem. Umowa winkulacyjna jest umową wiążącą jedynie strony takiej umowy, czyli jest skuteczna tylko między jej stronami. Dlatego przeniesienie obligacji wbrew postanowieniom umowy jest wiążące dla emitenta i podmiot nabywający obligacje wstępuje we wszystkie prawa i obowiązki obligatariusza wynikające z warunków emisji.

Oznacza to, że emitent nie może odmówić spełnienia świadczenia na rzecz nowego obligatariusza, nawet jeżeli jest świadomy faktu zawartej pomiędzy nimi umowy. Jednakże strona, która naruszyła postanowienia umowy winkulacyjnej i dokonała rozporządzenia obligacją wbrew jej postanowieniom, może zostać pociągnięta do odpowiedzialności odszkodowawczej na zasadach ogólnych (więcej zob. A. Piotrowska, A. Mikuła, Ograniczenia w rozporządzaniu akcjami, Prawo Spółek 2006/5, s. 26 i n.).